2023年，消費行業在弱復蘇的基調中走完全程。一眾餐飲、食品公司經營業績略顯平淡，而身居行業上游的調味品行業雖也難言精彩，卻也有新的機會和趨勢顯現。

受到國際原材料價格波動以及產品價格下降的影響，傳統調味品巨頭業績大多呈現下滑態勢；而受餐飲行業復蘇以及C端消費者需求恢復影響，復合調味品公司大多在去年取得大幅增長。

一份份年報之中，波動變化的財務數據，此消彼長的經銷商數量訴說著過去一年發生的故事：渠道調整、業績分化??2023年的調味品行業，跌宕中前行。

傳統調味品賽道：存量競爭與巨頭博弈

走過21世紀初的“黃金十年”，調味品行業增速連年趨緩，“整體降溫”已是不爭的事實。從多家上市公司財報來看，2023年度亦如此。

在食品行業分析師朱丹蓬看來，眼下，醬油、蠔油、醋為代表的傳統調味品賽道已進入存量競爭時代，巨頭之間的博弈必然帶來業績層面上的波動。

琳瑯滿目的調味品中，以醬油的體量最大，孕育出的上市公司數量也相對較多。以醬油為例，在連續九年實現營收增長后，海天味業（603288.SH，股價39.09元，市值2173.64億元）交出了一份上市后的“最差年報”。2023年，海天味業實現營收約245.6億元，同比下滑4.10%；歸母凈利潤約為56.27億元，同比下滑9.21%。

無獨有偶，擁有“美味鮮”“廚邦”等品牌的中炬高新（600872.SH，股價29.1元，市值228.54億元）在2023年也出現營收下滑。公司去年實現營收51.39億元，同比下滑3.78%。至于主打“0添加”的ST加加（原簡稱加加食品，002650.SZ，股價2.24元，市值25.8億元）2023年實現營收14.54億元，同比下滑13.78%，凈利潤則虧損1.91億元。

落在具體經營上，看似簡單的數據增減，背后有著復雜的原因。最突出的一個因素就是存量競爭變得更加激烈。

以海天味業為例，去年8月底，海天味業曾在接受機構調研時表示，公司業績受多方面因素影響，去年上半年，市場大環境、消費需求等仍在快速變化之中，回歸到平穩有序狀態仍需一定周期。

圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）

從具體產品表現來看，受C端需求下滑影響，2023年度，海天味業三大主營產品醬油、調味醬和蠔油的銷量分別同比下降8.17%、0.41%和1.92%。受銷量下滑影響，2023年，公司三大產品營收也全線下滑，其中醬油營收126.37億元，同比減少8.83%；調味醬營收24.27億元，同比減少6.08%；蠔油收入42.51億元，同比減少3.74%。

千禾味業（603027.SH，股價17.18元，市值176.56億元）也在年報中提及市場存量競爭激烈的情況：“2023年，消費需求低迷，消費者對性價比的追求更加極致，市場主體為進一步搶占存量消費需求、競爭更加激烈……渠道迭變和商業模式創新，企業獲客難度和獲客成本加大；此外行業產能相對飽和，企業競爭加劇。”

千禾味業直言：“主流調味品市場存量競爭更加激烈，企業進一步調整產品價格帶，打折促銷力度加大、頻次增多。”

不過，盡管海天味業等業績下滑，千禾味業還是實現了業績高增長。2023年，千禾味業實現營收32.07億元，同比增長31.62%，歸母凈利潤5.3億元，同比增長54.22%。

在朱丹蓬看來，隨著行業進入百花齊放的階段，巨頭們的營收變化是正常現象。海天味業作為業內頭部公司，其失去的市場份額在某種程度上可以理解為是被別家分食的結果。

經銷商數量此消彼長

除了市場需求的變化，去年8月接受調研時，海天味業還提到影響業績的另一個因素——經銷商庫存。自2023年以來，海天味業“著力調節經銷商庫存水平，確保市場整體的健康發展”。

海天味業并未詳細說明公司究竟如何調節經銷商庫存水平。不過從全年結果來看，公司主力產品醬油、調味醬和蠔油的庫存全都出現大幅增長，分別同比提高152.54%、165.68%和61.93%。與此同時，公司醬油產量同比減少了3.45%，調味醬和蠔油的產量僅分別同比增加3.67%和0.85%。

作為人們日常飲食中的重要消耗品，醬油等傳統調味品與大部分消費品類相同，極度依賴渠道端的建設。

截至目前，海天味業一直是行業內線下渠道建設最完善的企業之一。但2021年以來，海天味業的經銷商數量開始持續下滑，從2021年年末的7430家，下降至2023年末的6591家。

面對外界對于公司經銷商數目變化的質疑，海天味業管理層直言：“經銷商數量與營收之間不是呈正向比例關系，經銷商數量的減少一方面是公司對網絡的主動優化，不簡單追求經銷商數量的增加，更注重經銷商的發展質量??另一方面在存量經濟下，競爭也更加激烈，一部分效率低下缺乏競爭力的小規模經銷商被市場所淘汰。”

值得注意的是，在海天味業削減經銷商的同時，2023年實現扭虧的中炬高新以及業績高增長的千禾味業紛紛對經銷商隊伍進行擴張。

財報顯示，2023年，中炬高新凈增經銷商81個，截至年末經銷商數量為2084個，區縣開發率為72.24%，地級市開發率為94.36%；千禾味業截至年末的經銷商數量達到3250家，同比增加1020家。

除了線下渠道，近幾年來，調味品公司也在線上渠道布局。2023年年報中，不止一家企業提及了線上業務對于公司的重要性。但多數公司線上渠道的營收都出現增長停滯或下滑。

財報顯示，2023年，海天味業線上渠道營收合計8.89億元，同比減少10.06%，海天味業對此解釋稱，主要是優化了線上渠道的產品矩陣。此外，中炬高新線上營收也從上年度的1.09億元減少至9780萬元。千禾味業的線上營收合計6.31億元，與2022年基本持平。

復合調味品迎機遇

傳統調味品巨頭陷入存量競爭的同時，復合調味品正在成為消費者的心頭好。

2023年年報顯示，天味食品（603317.SH，股價14.45元，市值153.95億元）全年實現營收約為31.49億元，同比增長17.02%；實現歸母凈利潤4.57億元，同比增長33.65%。分產品來看，天味食品去年在火鍋調料、中式菜品調料、香腸臘肉調料、雞精等多個產品板塊實現收入正增長，對應產品營收分別為12.22億元、15.19億元、2.96億元、4733.75萬元，同比分別增長1.97%、28.58%、47.73%、14.75%。

圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）

另一家火鍋底料巨頭、海底撈火鍋底料供應商頤海國際（01579.HK，股價17.22港元，市值178.52億港元）也實現盈利增長。財報顯示，2023年，頤海國際全年實現收入61.48億元，保持穩定；凈利潤9.07億元，同比增長11.2%。分產品來看，單火鍋調味料產品就為公司貢獻了66.5%的營收。

在朱丹蓬看來，復合調味品一定是行業的未來方向。“因為新生代作為主流的消費群體，對復合調味品的需求是增大的。餐廳B端對于復合調味品的剛需度，也在持續上升??復合調味品個性化的領域肯定是有增長。”

根據艾媒咨詢發布的研究報告，2021年我國復合調味品市場規模約為1588億元，預計2027年的市場規模將達到3367億元，年復合增長率約為13.3%，增速高于調味品整體行業，成為大消費領域極具市場潛力的一個賽道。

基于此，傳統調味品企業紛紛將復合調味品視為第二增長曲線，加大在這一領域的布局。比如，海天味業推出了黃豆醬、拌飯醬、火鍋底料等產品；千禾味業推出檸檬醋、火鍋醋；中炬高新旗下的廚邦品牌推出火鍋底料、火鍋鮮蠔油等。

2023年年報顯示，海天味業代表多元化產品的其他產品實現營收34.99億元，同比增長19.35%。

不過，前期幾乎固化的品牌形象，讓巨頭跨足復合調味品市場時需要付出更多的時間和精力。以海天味業為例，去年其多元化業務的毛利率同比下滑5.3個百分點。

本文轉載自每日經濟新聞，每經記者：黃海