2024年末，食品行業(yè)傳來(lái)一則融資消息——冷凍薯制品生產(chǎn)商北京凱達(dá)恒業(yè)農(nóng)業(yè)技術(shù)開發(fā)有限公司（簡(jiǎn)稱“凱達(dá)恒業(yè)”），引入黑蟻資本與建發(fā)新興投資的近4億元首輪融資。

天眼查顯示，凱達(dá)恒業(yè)是一家由單一創(chuàng)始人絕對(duì)控股的企業(yè)，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)劉長(zhǎng)安持股超過(guò)85%。黑蟻資本相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“這是凱達(dá)恒業(yè)的首輪開放融資，在這一輪融資之后，企業(yè)團(tuán)隊(duì)依然會(huì)保持較高的股比。”

事實(shí)上，中國(guó)是馬鈴薯種植和消費(fèi)的第一大國(guó)，但薯?xiàng)l市場(chǎng)卻一直被外資主導(dǎo)。背后的原因是什么？“以麥當(dāng)勞、肯德基為主的西式連鎖快餐很早就將薯?xiàng)l引進(jìn)中國(guó)，背后有完善、強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系。”凱達(dá)恒業(yè)方面在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。2019年，凱達(dá)恒業(yè)進(jìn)入冷凍薯?xiàng)l加工領(lǐng)域。“目前，全國(guó)范圍內(nèi)，中國(guó)本土企業(yè)憑借高性價(jià)比，正迅速擴(kuò)大中國(guó)薯制品的國(guó)際市場(chǎng)份額和影響力。2022年，中國(guó)首次成為冷凍薯?xiàng)l凈出口國(guó)。”

據(jù)了解，除了凱達(dá)恒業(yè)，還有雪川、明杰等中國(guó)冷凍薯?xiàng)l供應(yīng)商積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。在資本加持下，薯?xiàng)l也將走出一條“國(guó)產(chǎn)替代”之路。

“中國(guó)極強(qiáng)的制造業(yè)能力，過(guò)去尚未外溢到薯制品加工業(yè)”

一根小小的薯?xiàng)l，不僅是西式快餐的“黃金配角”，更是全球食品供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵一環(huán)。

根據(jù)市場(chǎng)研究公司Claight Corporation的報(bào)告（《2024年—2032年全球炸薯?xiàng)l市場(chǎng)報(bào)告及預(yù)測(cè)》），全球薯?xiàng)l市場(chǎng)規(guī)模在2023年達(dá)到了近271.3億美元，并且在2024—2032年間預(yù)計(jì)將以6.30%的年復(fù)合增長(zhǎng)率繼續(xù)增長(zhǎng)。

智研咨詢發(fā)布的《2025—2031年中國(guó)薯?xiàng)l行業(yè)市場(chǎng)行情監(jiān)測(cè)及投資機(jī)會(huì)預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，2023年中國(guó)薯?xiàng)l需求量為54.76萬(wàn)噸。換句話說(shuō)，過(guò)去一年，中國(guó)人吃掉了50多萬(wàn)噸薯?xiàng)l。

但這一領(lǐng)域長(zhǎng)期由外資主導(dǎo)。“過(guò)去，外資企業(yè)的供應(yīng)商非常穩(wěn)定，雖然很多農(nóng)戶在他們的指導(dǎo)下受益很多，但這始終是一個(gè)‘小圈子’的游戲，有固定的幾十個(gè)供應(yīng)商就滿額了，其他人很難再進(jìn)入。”凱達(dá)恒業(yè)休閑食品冷凍薯品事業(yè)部總經(jīng)理金亞麗在近期接受“浪潮新消費(fèi)”采訪時(shí)表示，“也正因?yàn)闆]有其他的需求方，過(guò)去10年馬鈴薯的收購(gòu)價(jià)格都沒怎么變過(guò)。”

國(guó)內(nèi)薯業(yè)龍頭企業(yè)雪川農(nóng)業(yè)集團(tuán)總裁王楠也在接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表達(dá)過(guò)相似觀點(diǎn)：“一開始，外國(guó)人都覺得中國(guó)人做不成冷凍薯?xiàng)l。一方面，薯?xiàng)l公司的投資門檻比較高；另一方面，此前全球薯?xiàng)l的供應(yīng)格局比較穩(wěn)定。”

一顆土豆從田間地頭到加工成為冷凍薯?xiàng)l，需要一個(gè)復(fù)雜而精細(xì)的過(guò)程，包括清洗、去皮、切割、漂燙、干燥、油炸、速凍等，每個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)于確保薯?xiàng)l的質(zhì)量和口感都至關(guān)重要。

中國(guó)薯制品加工行業(yè)的發(fā)展，便是在海外與國(guó)內(nèi)需求雙增的基礎(chǔ)上崛起。不過(guò)，目前，全球十大生產(chǎn)商仍為外資企業(yè)，以北美與歐洲企業(yè)為主。凱達(dá)恒業(yè)創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)劉長(zhǎng)安曾表示：“我們是馬鈴薯種植的第一大國(guó)，但是薯?xiàng)l卻一直是外資主導(dǎo)的市場(chǎng)，冷凍薯?xiàng)l的出口價(jià)格很高。與此同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)極強(qiáng)的制造業(yè)能力過(guò)去還沒有外溢到薯制品加工行業(yè)，這是我們選擇切入冷凍薯?xiàng)l領(lǐng)域的原因。”

“原料保障是馬鈴薯加工企業(yè)快速發(fā)展的主要難題之一。”凱達(dá)恒業(yè)方面對(duì)記者表示，“馬鈴薯價(jià)格受天氣、種植面積、市場(chǎng)需求等多種因素影響，價(jià)格波動(dòng)較大，增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，馬鈴薯的品質(zhì)易受種薯、氣候環(huán)境、種植技術(shù)等多種因素影響，導(dǎo)致原料質(zhì)量不穩(wěn)定，影響產(chǎn)品的質(zhì)量和口感。”

“我們通過(guò)自主研發(fā)馬鈴薯品種、自建種植基地，保證原材料供應(yīng)。”凱達(dá)恒業(yè)方面稱，并在“馬鈴薯種植大省”內(nèi)蒙古建立起冷凍薯制品產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

在全球面臨薯?xiàng)l短缺、中國(guó)馬鈴薯價(jià)格飛漲的2022年，凱達(dá)恒業(yè)決定將較大比例產(chǎn)品出口海外，打入國(guó)際市場(chǎng)。黑蟻資本向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，目前，凱達(dá)恒業(yè)的收入結(jié)構(gòu)中，40%來(lái)自海外，60%來(lái)自國(guó)內(nèi)，已將國(guó)產(chǎn)冷凍薯?xiàng)l銷往全球30多個(gè)國(guó)家與地區(qū)。2022年，中國(guó)首次成為冷凍薯?xiàng)l凈出口國(guó)。

在北美餐廳，薯?xiàng)l在所有配菜中毛利率最高

“我們一直在尋找消費(fèi)類的‘超級(jí)大單品’，下游的超級(jí)大單品將推動(dòng)上游供應(yīng)鏈企業(yè)在規(guī)模、效率與技術(shù)的多維發(fā)展。”在黑蟻資本看來(lái)，薯?xiàng)l就是這一大單品。

雖然全球經(jīng)濟(jì)承壓，但冷凍薯?xiàng)l的市場(chǎng)還在增長(zhǎng)。

根據(jù)WITS TradeStat數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)，相比2018年，2023年日本冷凍薯?xiàng)l進(jìn)口量增長(zhǎng)約9.7%。同樣相比2018年，韓國(guó)和越南2022年的冷凍薯?xiàng)l進(jìn)口量分別增長(zhǎng)23.3%和32.2%，而印度尼西亞的這一數(shù)字達(dá)到了驚人的64.2%。

薯?xiàng)l在國(guó)內(nèi)不同區(qū)域的滲透率也在提升。肯德基中國(guó)母公司百勝中國(guó)計(jì)劃到2026年，門店數(shù)量達(dá)到2萬(wàn)家；麥當(dāng)勞也提出“2028年1萬(wàn)家門店”開店目標(biāo)。首店開在福州的華萊士，2022年全國(guó)門店規(guī)模突破2萬(wàn)家；“中式漢堡”塔斯汀門店也超過(guò)8000家。

而薯?xiàng)l是上述快餐品牌菜單上的必備單品。“原因在于薯?xiàng)l帶來(lái)的豐厚利潤(rùn)。”黑蟻資本相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者解釋道，“美國(guó)冷凍薯?xiàng)l巨頭Lamb Weston資料顯示，在北美餐廳，薯?xiàng)l在所有配菜中毛利率最高為81%，遠(yuǎn)超其他配菜。”

“在需求端，薯?xiàng)l的市場(chǎng)龐大且穩(wěn)固，是餐桌上的超級(jí)大單品。在供給端，薯?xiàng)l的食品工業(yè)發(fā)展成熟、自動(dòng)化程度高。當(dāng)下，以凱達(dá)恒業(yè)為代表的國(guó)產(chǎn)企業(yè)也正發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，在供應(yīng)鏈上實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，實(shí)現(xiàn)極致性價(jià)比。”黑蟻資本方面表示，“在前期研究的基礎(chǔ)上，我們就在薯?xiàng)l的品類下，恰好找到了凱達(dá)這樣在薯制品領(lǐng)域建立了很深競(jìng)爭(zhēng)壁壘的公司。然后從立項(xiàng)到?jīng)Q定投資，我們用了1年左右的時(shí)間。”

今年以來(lái)，資本市場(chǎng)情況不佳，投資企業(yè)可能面臨“退出難”的問(wèn)題，這方面投資方如何考慮？

“任何市場(chǎng)都不會(huì)拒絕優(yōu)質(zhì)公司，足夠優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)依然可以保有較好的流動(dòng)性以及合理估值。比如當(dāng)大家普遍認(rèn)為港股流動(dòng)性不好時(shí)，老鋪黃金今年發(fā)展得很好。另外，泡泡瑪特市值也已超過(guò)1100億港元。”黑蟻資本列舉了兩家投資的企業(yè)。

“今年上半年，我們做了一次盤點(diǎn)，如果以港股上市、市值過(guò)50億港元的消費(fèi)類企業(yè)為對(duì)標(biāo)，其中約四分之三的企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。觀察它們的市盈率與增長(zhǎng)預(yù)期看到，近100家企業(yè)的市盈率中位數(shù)在13.7倍，而增速中位數(shù)在15%，這可以理解為港股消費(fèi)績(jī)優(yōu)股的平均水平。伴隨著企業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期提升至50%及以上時(shí)，可以看到市場(chǎng)會(huì)給予估值溢價(jià)，使得市盈率來(lái)到20倍以上。”

“此外，在IPO退出策略之外，還可以積極探索并購(gòu)?fù)顺觥F(xiàn)金分紅等補(bǔ)充手段。”黑蟻資本相關(guān)負(fù)責(zé)人總結(jié)道，“總而言之，我們對(duì)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)并不持悲觀態(tài)度。無(wú)論對(duì)于創(chuàng)業(yè)還是投資，中國(guó)都是世界第二大的單一大市場(chǎng)，始終存在著結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，為我們提供充裕的市場(chǎng)空間。”

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本文轉(zhuǎn)載自每日經(jīng)濟(jì)新聞，每經(jīng)記者：丁舟洋