對于供應鏈企業(yè)而言，上市或許是其應對當前形勢變化的較優(yōu)解之一，但真正的挑戰(zhàn)還在后頭。

本文由紅餐網(wǎng)（ID：hongcan18）原創(chuàng)首發(fā)，作者：何沛凌。

作為麥當勞、星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城、永和大王、海底撈等知名餐飲企業(yè)飲品原料的供應商，德馨食品于2022年7月5日遞交上市申請，此番更新招股書，其補充了 2022 年上半年的經(jīng)營情況，擬繼續(xù)推進深交所主板上市進程。

飲品供應鏈領域又要迎來一家上市企業(yè)了嗎？

01.

上半年營收2.39億元，

主營業(yè)務毛利率連續(xù)幾年下滑

公開信息顯示，德馨食品成立于2012年，是一家主要從事現(xiàn)制飲品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括飲品濃漿、風味糖漿、飲品小料等。其中，飲品濃漿產(chǎn)品銷售是公司業(yè)務收入的主要來源，而飲品濃漿也是現(xiàn)制飲品的主要原材料。

招股書顯示，德馨食品目前主要的合作客戶有百勝中國、麥當勞、星巴克、瑞幸咖啡、7 分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、書亦燒仙草、呷哺呷哺、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈、永和大王等知名企業(yè)。

業(yè)績方面，從2019年至2022年上半年，德馨食品實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.934億元、3.571億元、5.291億元及2.392億元；同期凈利潤分別為8198.54萬元、6748.86萬元、9580.51萬元及2549.92萬元。

值得注意的是，德馨食品的主營業(yè)務毛利率已連續(xù)三年半下滑。2019年至2022年上半年，德馨食品主營業(yè)務毛利分別為1.681億元、1.396億元、1.955億元和7267.95萬元；毛利率分別為 42.74%、39.09%、36.97% 和 30.41%。

德馨食品對此表示，其毛利率下降主要受上游果蔬汁類、糖類、茶類等原材料成本上漲、研發(fā)費用升高、自身產(chǎn)品售價下降三大因素所致。

02.

嚴重依賴五大客戶

德馨食品的內(nèi)憂外困

無疑，上游原材料成本的上漲、研發(fā)費用的升高、自身產(chǎn)品售價的下降給德馨食品帶來了不小的挑戰(zhàn)，但其真正的麻煩可能還不止這些。

首先，從德馨食品自身所處的市場競爭格局來看，其不僅要與凱愛瑞這樣的國外巨頭競爭，同時也要面對國內(nèi)諸如佳禾食品、海融科技、鮮活果汁等競爭對手。這些企業(yè)深耕現(xiàn)制飲品配料行業(yè)多年，技術實力突出、資金實力雄厚，尤其以凱愛瑞等為代表的知名跨國企業(yè)，長期保持著相對較高的市場份額和較為明顯的競爭優(yōu)勢。

其次，德馨食品也面臨著不小的增長焦慮。根據(jù)招股書內(nèi)容，星巴克、瑞幸咖啡、奈雪的茶等長期占據(jù)德馨食品前5大客戶銷售榜，2019年至2022年上半年，其前5大客戶合計銷售占比均約占其銷售總額的50%。

換句話說，德馨食品的大客戶都是飲品企業(yè)，且收益嚴重依賴于前5大客戶。把身家押注于這些大客戶，未來一旦大客戶出現(xiàn)異動，德馨食品勢必會受到影響。

另外，飲品市場競爭不斷加劇，一些頭部的咖飲、茶飲品牌也已開始向上游滲透，建立起自己的供應鏈體系。

比如喜茶自建了檳榔芋種植基地、香水檸檬自建基地，還布局了草莓基地、自建茶園，并且和果汁廠直接合作完成鮮榨果汁的生產(chǎn)；奈雪在廣東、廣西、云南、海南等多地投建了專屬茶園、花園及果園；瑞幸咖啡也早在2019年就與世界最大的果汁生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)之一路易達孚集團(LDC)署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同出資在國內(nèi)建設一家專注于非濃縮還原（NFC）果汁的生產(chǎn)加工廠……

飲品品牌們向上游端延伸，尤其是一些頭部品牌，把握了源頭，未來保不準需要什么就直接自己生產(chǎn)，而這對于其現(xiàn)有的供應商來說，可能會是沉重的打擊。

內(nèi)憂外困之下，在供應鏈端苦心經(jīng)營多年的德馨食品，自然期望能維系好現(xiàn)有的蛋糕，甚至再往上一搏。而借助資本力量，成為了德馨的選擇。

03.

押注植物基、

擴大產(chǎn)能能否找到新出路？

根據(jù)德馨食品的規(guī)劃，此次IPO，計劃募集資金9億元，主要用于年產(chǎn)3.8萬噸飲品配料生產(chǎn)基地項目、飲品配料和烘焙產(chǎn)品生產(chǎn)線項目、植物基飲料生產(chǎn)線項目、研發(fā)中心建設項目和補充流動資金。

由此可見，德馨食品接下來的重點可謂是“志在生產(chǎn)”，生產(chǎn)的產(chǎn)品主要包括飲品濃漿、風味糖漿、植物基飲料、烘焙食品。

有業(yè)內(nèi)人士針對此直言稱，德馨食品的飲品濃漿、風味糖漿產(chǎn)品已非常成熟，未來幾年其在鞏固原有產(chǎn)品優(yōu)勢的基礎上，更大一部分重心或?qū)⒎胖迷谥参锘嬃戏矫妗?/p>

植物基飲料，通俗意義上是指使用通過光合作用形成的植物蛋白作為替代蛋白的飲品。我們?nèi)粘Ｒ姷降娜缍鼓獭⒁⒀帑湣⒑颂夷痰染鶎儆谥参锘嬈返姆懂牎?/p>

△德馨主要生產(chǎn)的植物蛋白飲料濃漿產(chǎn)品

根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2022-2028年中國植物基行業(yè)發(fā)展動態(tài)及投資前景分析報告》數(shù)據(jù)顯示，從全球來看，植物基市場在近幾年已從初始的市場探索期逐漸進入了迅速發(fā)展的推廣期，2019年全球植物基市場價值達185億美元，較2018年增加了43億美元，同比增長30.3%，預計2024年全球植物基市場價值將達到355億美元。

具體到飲品行業(yè)來看，茶飲、咖啡品牌在經(jīng)歷了“卷”水果、“卷”小料、“卷”營銷……之后，也開始更多從飲品基底入手，嘗試產(chǎn)品的創(chuàng)新。僅過去一年，書亦燒仙草、百分茶、CoCo都可、眷茶、椿風等品牌都相繼推出了植物基茶飲產(chǎn)品；星巴克、瑞幸也有推出過植物基咖啡飲品。

種種跡象表明，圍繞植物基展開的產(chǎn)品創(chuàng)新，或?qū)⒊蔀橄乱浑A段眾多飲品品牌不斷提升自身產(chǎn)品力、競爭力的主要發(fā)力點。德馨食品或許也是看準了這點，想要以此為抓手展開布局。

誠然，企業(yè)發(fā)展如逆水行舟，不進則退。于德馨食品而言，如果不能通過繼續(xù)提高研發(fā)實力、不斷推出適銷產(chǎn)品、及時擴大產(chǎn)能等方式全面提升公司市場競爭能力，進一步擴大市場份額，未來或?qū)⒚媾R市場份額下降以及失去已取得發(fā)展先機的風險。

但這又豈只是德馨食品的困境，其它茶飲供應鏈企業(yè)也是時候想想自己的前路了。

注：本文配圖均來源于德馨食品招股書