“海底撈股東套現了”。很多人會不自覺地在后面加上兩個字：離場。其實仔細想想，套現不一定是個不正常的舉動，如果一定要說張勇他們有別的目的，那就需要知道這些大股東們還有沒有別的“配套”動作。

5月7日，海底撈公布配售信息。公司控股股東SP NP Ltd．以及LHY NP Ltd．配售4700萬股現有股份，共占公司已發行股本的約0.89%，每股配售價33.2港元，共套現15.6億港元，配售計劃于2020年5月11日上午9時完成，配售完成后，海底撈創始人張勇及舒萍夫婦合共持股57.23%，NP United Holding Ltd．持股約34.00%，SP NP Ltd.及LHY NP Ltd.則下降至7.75%。

本來，從不到1%的套現比例來看，并不算起眼，但讓大家敏感的是，套現的是創始大股東，并且是在創始人張勇發布“退休信”的10天后，如此密集的動作，很難不讓人多想。

01.

張勇一邊發退休信一邊套現

4月27日，張勇發聲明稱，海底撈將全面開啟接班人計劃，目前的幾個創始大股東，施永宏、茍軼群、楊小麗均“沒有資格”成為接班人，而他自己也將在10~15年內退休。

10天后，海底撈發布了配售信息，這中間還包含了5天五一假期。而拿出股權進行配售的SP NP Ltd.和LHY NP Ltd.，其實都是海底撈創始人團隊的各自持股通道：SP NP Ltd.的全部股權為張勇妻子舒萍創立的家族信托Rose Trust持有，LHY NP Ltd.的權益則是由施永宏及妻子李海燕創立的家族信托Cheerful Trust所持有。

也就是說，這次配售套現的其實就是海底撈董事長兼實控人張勇夫婦，及“二把手”施永宏夫婦。配售后，海底撈的股權結構并沒有發生實質性變化，張勇、ZY NP Ltd．、舒萍、SP NP Ltd．及NP United Holding Ltd．將繼續為公司的控股股東。

對創始團隊套現超15億的行為，海底撈在公告中稱，SP NP Ltd．及LHY NP Ltd．分別對公司業務前景及長期價值表示其持續信心，并預期配售不會對集團業務或營運造成任何影響，且將套現行為解釋為創始股東的“個人公益計劃”。

而事實上，盡管海底撈發布公告當天報收34.2港元，高于配售價，但開市時股價低開近4%。之后各種猜測更是甚囂塵上，很多聲音的認為，以張勇為首的創始團隊在發布“退休信”后，又馬上套現，很可能是想從這時候開始逐步退出，而不是張勇說的10~15年之后。?

那么，創始人套現都是要離場的前兆嗎？

02.

創始人套現都因為看衰企業？

從利益角度看，看衰企業想要“離場”一定要套現，但套現并不一定就是看衰“離場”。

• 預期企業狀態，創始人提前變現 ?

創始團隊套現，最多的情況，確實是企業經營情況不理想、下滑勢頭顯現，創始團隊要把錢裝進自己的口袋，最大化收益。這樣的例子不勝枚舉，基本屬于“日常操作”。而看見行業天花板，為了最大化自己利益套現的，也不少。

例如我國炊具行業首家上市企業蘇泊爾。在創立之初，蘇增福家族是公司最大股東，上市兩年后，蘇泊爾就開始與法國SEB進行收購談判，并于2007年將52.74%的股份出售給法國公司SEB，2016年SEB集團增持蘇泊爾公司股份至81.03%，蘇增福家族持股比例僅為0.01%。

△蘇泊爾創始人蘇增福在2013年，72歲時轉戰水龍頭市場

小家電行業門檻低、技術含量低、創新不足，一旦市場形成，就很難反擊。而美的一直是市場領跑者，蘇泊爾則是千年老二，對于蘇增福家族的快速套現，有人認為正是蘇增福看到了發展的天花板，為了避免未來的企業下行，所以選擇在企業經營高點套現，實現收益最大化。

• 增加流通股??

針對配售公告，有媒體聯系到了海底撈相關負責人，對方表示，股東配售對增加海底撈在資本市場的流動性能夠產生一定的作用。

公開資料顯示，在海底撈已發行的53億股當中，張勇、施永宏夫婦持有45億股；其它高管持有4億股；基石投資人持有1.65億股；參與國際配售的其它機構投資者約持2億股；香港中小投資者持有的3000多萬股僅占總股本的0.6%，市值10億港元左右。?

也就是說，市場上海底撈的流通股僅占總股本的0.6%左右，確實非常低，而此次配售是能夠對海底撈提高流動性產生一定的作用。

短期上說增大流通股會打壓股價。因為股票的價格是由供需決定的，增大流通股就相當于增加了供應，如果新增的需求沒有同量增加的話，會對股價形成拋壓。?

但由于海底撈本身的流通股就很少，而大部分投資者雖然看到海底撈目前勢能也許不能和前兩年相比，但依然有價值，釋放一部分流通股，有可能刺激資本市場更加關注海底撈，促使股價上漲。

而從另一個角度看，也有一些企業會用股東配售來進行股權結構的調整，這個就需要看后續海底撈股權方面有沒有其他動作，目前看來，配售僅占已發行股本的約0.89%，不怎么影響海底撈的股權結構。

• 變現享受生活???

最典型的，可能就是前世界首富比爾·蓋茨。

2014年至今，比爾·蓋茨多次拋售微軟股票，放入自己的基金。但我們也知道，微軟現在的實際經營和比爾·蓋茨已經沒有太大關系，他近年的事業一直在公益等方面，套現就是套現，就是為了享受生活，無關看不看衰企業了。

但海底撈目前還不是這樣，張勇現在對海底撈仍是牽一發而動全身的實際控制人。?

另據海底撈透露，此次套現是股東個人在社會公益事業等方面，有一些資金上的計劃和安排。據其提供的信息顯示，今年1月21日，張勇在成都與簡陽市簽署協議，個人向家鄉捐贈一億人民幣提升家鄉醫療機構的基礎醫療設施，資金在下半年到位。?

協議簽署在疫情爆發之前，我們不妨大膽地無厘頭猜測一下，是否疫情打亂了張勇的個人資金計劃，確實需要股權套現。

03.

在沒有其他動作時，

不必過分解讀此次套現

那么，此次海底撈創始團隊套現到底是為什么？

或許正如著名經濟學家宋清輝曾向媒體表示的，受新冠疫情影響，曾試圖通過漲價度過難關的海底撈日子難過，在疫情徹底結束仍然遙遙無期的背景下，大股東減持的原因很可能是對于海底撈前景的看衰，套現以求落袋為安，可能為今后的退出做籌劃。

有券商估測，以海底撈在疫情期間所有門店平均停業45天為前提，并以2020全年翻臺率下降至4.0次/天的保守假設下，海底撈2020年業績約17.48億元，下滑25.5%，而此前預期增長41.5%。

東吳證券則認為，其過去幾年試圖進行海外擴張，突破開店節奏瓶頸，但疫情對中國及全球經濟的打擊，導致經濟存在衰退風險，讓消費需求大幅下滑，除了在一二線門店增長下滑、規模擴張即將到達天花板的情況下，2020年業績可能存在較大下降風險之外，其經營還有低于預期的潛在風險。?

從這個角度看來，海底撈配售的時間節點，符合很多企業創始人套現離場的時間節點，加上張勇夫婦早已移民，也難怪大家紛紛猜測創始團隊正在籌劃套現離場。

北商研究院特邀專家、北京商業經濟學會常務副會長賴陽也表示：“張勇夫婦等創始人退場是一個循序漸進的過程，不可能在退休前突然將股份進行配售、轉讓等，因此需要一步步‘套現’離場，這是可以理解的”，將股權轉化為收益也是收取創業回報的一種方式。?

而在發布上年度財報后，經營狀況被很多人看衰、疫情影響又久久不退的情況下，海底撈又是發“退休信”又是配售股權，接班人選拔計劃還歷時十年之久，也有不少人認為，海底撈難逃炒作之嫌。有分析指出，引起市場關注或是海底撈面臨業績尷尬期的一種策略。

當然，我們也不能完全排除創始人們在經過這么多年艱苦奮斗之后，就是想套現享受一下生活，盡管這種可能性極小。

言歸正傳，紅餐網認為，雖然此次配售的時間節點非常敏感，但在沒有更多動作的情況下，我們也沒有必要過度解讀。 因為在沒有其他動作、其他證據支撐的情況下，任何解讀都是一種并沒有幾分把握的猜測。

畢竟海底撈現在依然是國內甚至是全世界最大的火鍋連鎖企業，也是擁有眾多產業鏈公司的上市餐飲集團，經營數據依然逐年看漲，即使有下滑的風險，但主營業務和其他板塊也都還有潛力可挖，就看接下來高管團隊，以及接班人計劃中可能脫穎而出的員工，如何去為海底撈規劃一個可持續發展的藍圖。